Salarios le ganan a la inflación desde mayo, pero el consumo sigue en pausa: por qué el peso extra no vuelve a la calle

Cuánto cuesta la espera: cinco meses consecutivos con los salarios subiendo por encima de la inflación. El dato de agosto, con una suba de precios de 1,7% mensual, completó ese tramo y dejó a los sueldos con poder adquisitivo mayor al de principios de año. Aun así, el consumo masivo no despega, en un escenario que contrasta con la dinámica habitual del banco tradicional, donde una mejora salarial suele trasladarse rápido a la línea de cajas y préstamos.

Vamos a los números: qué dice la macro y qué hacen los bolsillos

El economista Fernando Marull lo resumió con una frase que recorre despachos y redacciones: "Los salarios ya acumulan cinco meses de recuperación real, en un contexto de descenso de la inflación. Pero se nota mucha cautela y ese rebote no está yendo al consumo." La advertencia apunta a un desacople que ya lleva varias semanas: la macro mejora, pero la demanda interna no acompaña.

• La inflación de agosto se ubicó en 1,7% mensual, el registro más bajo en lo que va del año.
• En julio, el público compró casi 3.000 millones de dólares para atesoramiento, un salto cercano a 50% frente a los meses previos.
• Un tercio de esos dólares quedó en cuentas bancarias, otro tercio salió del sistema financiero y el resto se usó para cancelar saldos de tarjetas en moneda extranjera.
• El crédito al consumo sigue cayendo y los bancos se mantienen renuentes a prestar por la morosidad acumulada en los meses de mayor tensión.
• En julio, la industria y la construcción cayeron 5%, mientras los sectores exportadores (energía, agro y minería) crecieron con fuerza.

El mecanismo es directo: cada peso que se convierte en dólares es un peso que no va a una heladera, a una cena afuera o a un pasaje. En el banco tradicional, además, esa cautela se nota del lado de la oferta: las entidades se mueven con más prudencia que en otros momentos del año, a la espera de que baje la mora antes de reactivar líneas de consumo.

“Los salarios ya acumulan cinco meses de recuperación real, en un contexto de descenso de la inflación. Pero se nota mucha cautela y ese rebote no está yendo al consumo.”Fernando Marull, economista

El segundo semestre muestra entonces un escenario desparejo. No hay derrumbe, pero tampoco rebrote. Sectores vinculados a exportaciones crecen con fuerza, mientras industria y construcción acumulan caídas. Para los hogares, el cuadro más probable combina precios estables o con subas moderadas, salarios que podrían seguir ganando algo de terreno real y un consumo que tardará en reactivarse mientras la incertidumbre empuje al ahorro en dólares. La letra chica, como siempre, está en la velocidad con que los bancos traduzcan la baja de inflación en más crédito: hasta que eso no pase, el peso extra seguirá durmiendo en una cuenta en moneda extranjera.